Pour nos abonnés habitués à investir dans des fonds ou des actions en direct, les ETF restent parfois peu connus, voire mystérieux. Comme le portefeuille PurePerf est investi en ETFs, il est essentiel de bien comprendre ces instruments. C'est l'objectif de ce blog spécial ETF. Et pour éviter tout conflit d'intérêt, précisons que nous ne recevons aucune rémunération de la part des sociétés gérant les ETFs inclus dans notre portefeuille.

Amundi Physical Gold

L’ETC Amundi Physical Gold (http://bit.ly/3J6Yvwa ) a été lancé en mai 2019. Il est coté sur les principales bourses européennes, ce qui permet de l’acheter ou de le vendre à tout moment pendant les heures d’ouverture de ces marchés. Fin août 2024, ses actifs s’élevaient à 4,4 milliards d’euros avec des frais de gestion (TER) de 0,12 %.

Son code ISIN est FR0013416716. C’est l’identifiant qui vous permet de passer vos ordres auprès de votre banque ou de votre courtier. Les deux premières lettres (FR) indiquent que cet ETC est domicilié en France.

Il est important de noter qu’il ne s’agit pas d’un ETF mais d’un ETC. Un ETF (Exchange Traded Fund) et un ETC (Exchange Traded Commodity) sont deux produits financiers négociés en bourse, similaires mais avec des différences spécifiques, mais avec des caractéristiques distinctes.

Un ETF est un fonds qui suit un indice, comme le CAC40. Il est composé d'un panier d'actions ou d'autres actifs financiers. Il se négocie tout au long de la journée à des prix fluctuants, comme une action.

Un ETC, en revanche, suit la performance d'une matière première spécifique, comme l'or, l'argent ou le pétrole, sans posséder physiquement ces ressources. Contrairement à un ETF, qui est généralement structuré comme un fonds d'investissement, un ETC est une dette garantie par l'émetteur, bien que sa performance soit liée à celle de la matière première sous-jacente.

L'ETC Amundi Physical Gold est conçu pour répliquer la performance de l'or physique. Comme il est lié à une matière première spécifique et non à un indice ou un panier d'actions, il est classé comme un ETC plutôt qu'un ETF.

L’once d’or étant cotée en dollars, la valeur liquidative de cet ETC est libellée en dollars, mais les ordres passés à Paris sont traités en euros. Le risque de change n’est pas couvert.

Le prospectus de l’ETC Amundi Physical Gold compte 170 pages. Nous l’avons lu pour vous.

L’émetteur de cet ETC est Amundi Physical Metals plc, une filiale d’Amundi basée à Dublin.

Pour répliquer le cours de l’or, l’ETC utilise une méthode dite de réplication directe (dite aussi réplication physique). Voici comment cela fonctionne : 

1. Achat d'or physique : Les fonds des investisseurs servent à acheter de l’or physique, qui est ensuite stocké dans un coffre sécurisé.

2. Stockage et assurance : L'or est conservé dans les coffres-forts sécurisés et assurés de HSBC Bank PLC. Les frais de stockage et d'assurance sont couverts par les frais de gestion de l'ETC.

3. Réplication du prix de l'or : La valeur de l’ETC fluctue directement en fonction du prix de l’or. Si le prix de l’or augmente, la valeur de l’ETC augmente également, et vice-versa.

4. Liquidité : Les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts de l'ETC tout au long de la journée, comme des actions.

5. Transparence : Les émetteurs d’ETC publient régulièrement des rapports sur les actifs détenus par l’ETC, permettant de vérifier que l’or physique est bien détenu.

Comment l’ETC Amundi Physical Gold se comporte-t-il par rapport au prix de l’or ? Fin août 2024, sa performance sur un an s’élevait à 29,25 % net contre 29,40 % pour l’or (indice LMBA Gold – chiffres em dollars). Compte tenu des frais de gestion de 0,12 %, la réplication est excellente.

Depuis son lancement le 23 mai 2019, cet ETC a réalisé une performance de 94,36% par an contre 95.80% pour l’or (indice LMBA Gold). L’écart s’explique essentiellement par les frais de gestion très bas.

Pour toutes ces raisons, nous considérons l’ETC Amundi Physical Gold comme un excellent moyen d’exposer votre portefeuille à l’or, bien moins coûteux que d’acheter et de stocker de l’or physique. 

Il existe d'autres ETC concurrents similaires. Si ceux-ci sont plus faciles d'accès pour vous, notamment s'ils sont couverts par votre contrat d'assurance-vie, n'hésitez pas à les utiliser. 

Positions récentes de la stratégie PurePerf dans cet ETC

Parmi les treize supports d’investissement (douze ETFs et un ETC) utilisés dans la stratégie PurePerf, l’ETC Amundi Physical Gold est le seul dans lequel nous sommes restés constamment investis au cours des douze derniers mois.

Depuis plus de trois ans, l’or a connu une progression quasi-constante, marquée par deux fortes accélérations : la première en février 2022, au début de la guerre en Ukraine, et la seconde en mars et avril derniers, suite à une hausse notable des achats d’or par les banques centrales, sur fond de faiblesse du dollar et d’anticipation de baisse des taux d’intérêt américains. L’or, qui ne génère pas de rendement, devient plus attractif lorsque les taux d’intérêt sont bas.

Pourquoi détenir de l’or physique dans un portefeuille diversifié ?

L’or conserve bien sa valeur sur le très long terme. Le coût en or d’un kilogramme de pain ou d’un costume à l’époque romaine est resté similaire à celui d’aujourd’hui. Il agit comme une monnaie ultime lorsque tout va mal, notamment en cas d’effondrement du système financier.

Conserver de l’or physique dans un coffre en Suisse pour le transmettre à ses enfants est une chose ; gérer son patrimoine et le faire croître en est une autre.

Dans un portefeuille, nous aimons l’or pour sa capacité à s’apprécier lorsque les taux d’intérêt réels (la différence entre les taux nominaux et l’inflation) baissent, lorsque l’inflation est en hausse ou lorsque le dollar baisse. Toutefois, nous ne pensons pas que l’or soit une classe d’actifs exceptionnelle pour créer de la valeur sur le long terme. La raison pour laquelle nous nous intéressons à l’or est sa capacité de décorrélation par rapport aux classes d’actifs traditionnelles.

Dans l’approche PurePerf, il est crucial d’avoir en permanence quelques ETFs (ou un ETC dans ce cas) capables de s’apprécier pour générer de la performance et amortir les baisses des autres actifs. Notre objectif est d’identifier les tendances de chaque ETF pour capter leurs mouvements haussiers. Lorsqu’ils sont orientés durablement à la baisse, nous ne restons pas investis, d’où la nécessité de toujours disposer de moteurs de performance actifs. 

Cette stratégie diffère de celles des gérants traditionnels, qui définissent une allocation stratégique et sur- ou sous-pondèrent leurs positions par rapport à ce portefeuille modèle. Chez PurePerf, nous ne voyons pas pourquoi détenir des actions ou des obligations lorsque leur tendance est baissière.

C’est en coupant nos positions obligataires à temps que notre portefeuille a réalisé une performance supérieure à 3 % en 2022, alors que la plupart des gérants ont fini l’année dans le rouge. La contribution de l’ETC Amundi Physical Gold à cette performance a été de 0,58 % (nos reportings mensuels adressés aux abonnés présentent une attribution détaillée de la performance, permettant de savoir exactement d’où elle provient).

Dans notre portefeuille modèle, la pondération cible de l’or physique est de 8.30%. Nous sommes restés investis dans l'ETC Amundi Physical Gold depuis de nombreux mois, mais si nos signaux indiquent un changement de tendance, nous n'hésiterons pas à sortir de cette position, peu importe nos opinions sur les taux réels, l'inflation ou le déficit américain.

Entre gagner et avoir raison, notre choix est clair. Notre capacité à faire face à l’imprévu est plus importante que ce que tout ce que nous pensons savoir. Même si nous ne connaissons pas toujours le meilleur chemin à suivre, nous cherchons toujours à être dans la bonne direction.

Toutes les informations concernant la stratégie PurePerf se trouvent sur notre site www.pureperf.fr. 

A très bientôt pour de nouvelles analyses.

L'équipe PurePerf.

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