Bien gérer son portefeuille, c’est aussi savoir maîtriser ses émotions. Cela se fait en prenant des risques mesurés et en comprenant bien les enjeux. Décryptage, la newsletter de PurePerf, vous aide chaque mois à analyser l’environnement économique et les forces qui animent les marchés. En toute humilité, nous partageons nos vues sur les risques et les opportunités à venir.

La citation du mois

“Dans les moments de grande incertitude, ce ne sont pas les plus forts ni les plus intelligents qui survivent, mais ceux qui s’adaptent le mieux au changement.”

Inspiré de Charles Darwin

Le monde change, et on n’y comprend rien

L’administration Trump 2.0 est en place, et avec elle, un flot continu d’annonces, de contre-annonces et de prises de position parfois contradictoires. Chaque jour apporte son lot de nouvelles directives, de promesses économiques et de revirements politiques.

Les marchés tentent d’interpréter cette cacophonie, mais à quel prix ?

D’un côté, Trump martèle que son programme va stimuler la croissance, avec des baisses d’impôts, une relance industrielle et des droits de douane revus à la hausse. De l’autre, son équipe économique commence déjà à tempérer certaines annonces, consciente des contraintes budgétaires et des limites du protectionnisme.

Ajoutons à cela un Congrès divisé, où même les Républicains ne sont pas tous alignés, et une Réserve fédérale qui semble de plus en plus tiraillée entre la nécessité de soutenir la croissance et la crainte d’une inflation persistante.

L’issue de cette confusion ? Personne ne sait vraiment où l’on va.

Cet environnement pèse-t-il sur les marchés ?

Seul ce qui impacte réellement les marchés intéresse les investisseurs :

Taux directeurs : la Fed reste sous pression. Entre Trump qui pousse pour des baisses et les membres du FOMC qui craignent un relâchement prématuré, le débat est plus que jamais ouvert. Pour l’instant, la première baisse de taux est attendue autour de mi-2025, mais les marchés oscillent au gré des déclarations contradictoires.

Endettement : la dette fédérale américaine dépasse désormais 35 000 milliards de dollars, soit près de 125% de son PIB. Les taux longs plus élevés qu’en Europe rendent le service de cette dette de plus en plus coûteux. À terme, soit Trump devra revoir ses ambitions à la baisse, soit les marchés exigeront une compensation sous forme de taux encore plus élevés.

Croissance et profits des entreprises : les résultats du dernier trimestre ont été meilleurs qu’attendu, mais avec des signaux contrastés. Les valeurs technologiques continuent de dominer et affichent des croissances de revenus solides, alors que les secteurs cycliques souffrent encore des incertitudes économiques et du coût élevé du capital. 

En Europe, la situation est plus fragile. Le CAC 40 a bien performé en janvier, mais des nuages se forment avec des perspectives de croissance plus limitées et une BCE qui pourrait devoir accélérer ses baisses de taux pour éviter un ralentissement trop marqué.

En conclusion, les marchés tiennent bon, mais la visibilité reste faible.

Comment positionner son portefeuille ?

Face à un environnement aussi incertain, le bon sens doit primer. Intégrer diversification et flexibilité a permis au portefeuille PurePerf de bien se comporter au cours des dernières années, et nous ne voyons pas pourquoi la situation serait différente cette année.

L’histoire montre que ce n’est pas en essayant d’avoir raison à tout prix que l’on construit de la performance, mais en sachant se protéger quand il le faut et capter les tendances fortes au bon moment.

Depuis le début de l’année, notre portefeuille a conservé un profil défensif. Cela ne l’a pas empéché de s’apprécier d’environ 1.3% alors que nous approchons de la fin du mois de février. Compte-tenu des risques limités que nous avons pris, cela nous convient parfaitement. 

En attendant d’y voir plus clair, nous allons continuer à suivre nos signaux et à ajuster notre allocation afin de vous accompagner pour protéger et faire croître votre capital.

Bien cordialement,

L’équipe PurePerf